万德策略 中金王曙光：全球波动下中国资产护城河从何而来？三重支撑是关键

　　全球波动加剧，什么资产才算真正“站得住”？中金公司总裁王曙光在接受21世纪经济报道记者专访时给出了明确判断。

　　王曙光指出，中国资产的“安全溢价”并非短期的情绪溢价，而是源于“大制造+强科技”的产业内核，背后是能源安全、产业链完整和政策空间充裕三重支撑。在全球地缘格局重塑的背景下，规模性与完备性兼具的现代产业体系本身就是稀缺资源，这种稀缺性正是安全溢价的底座。

　　王曙光进一步分析，当前中国经济正在构筑研发强度高、制造复杂度高、全球化布局深的护城河。中国企业研发强度已接近发达国家水平，高端制造占比持续上升，出海步伐也在强化规模韧性与抗周期能力。

　　从资产定价逻辑看，“成长溢价”正与“安全溢价”形成共振。王曙光认为，中国产业护城河的本质是规模、创新与完备性三重壁垒的叠加。投资人的共识已在两类企业中形成：一是具备核心技术壁垒的科技公司，如AI、半导体头部企业；二是依托完整产业链优势的先进制造龙头，如储能、光伏、新能源汽车产业链中的核心公司。

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